指数は何を測る数字なのか

指数が作られる仕組み

指数は、特定の規則で選んだ銘柄のまとまりの価格の変化を、一つの数字で表したものです。どの銘柄を入れるか、それぞれをどれだけ反映するかが規則で決められています。最も一般的な方式は会社の大きさに比例して反映するもので、時価総額の大きい会社の株価の変化ほど指数を大きく動かします。

上位のいくつかが左右する

大きさに比例して反映する指数では、上位のいくつかの銘柄が全体の動きのかなりの部分を占めます。指数が上がったのに、ほとんどの銘柄は下がった日が生まれる理由です。「市場が上がった」という言い方が「ほとんどの会社の株価が上がった」と同じ意味ではない、という点は知っておく価値があります。

• 時価総額で重みづけ。大きな会社の影響が大きい
• 均等な重みづけ。すべての銘柄を同じ比重で見る
• 株価で重みづけ。株価の高い銘柄の影響が大きい
• 同じ市場でも指数によって結果が違う

構成は変わる

指数は固定された一覧ではなく、規則に従って定期的に銘柄が入れ替わります。条件を満たせなくなった会社は外れ、新しく大きくなった会社が入ります。そのため指数の長期の成績には、生き残って成長した会社が残るという効果が混ざっています。個別の銘柄を長く持つことと指数を追うことが違う理由の一つです。

指数を追う商品

指数をそのまま追うように作られた投資信託や上場商品があります。自分で多くの銘柄を買って比重を保つ代わりに、一つで済むという点が特徴です。ただし商品ごとに追う指数が違い、総経費や実際のずれも違います。名前が似ていても中身が違うことがあるので、どの指数を追うのかを確かめる必要があります。

何を確認するか

商品を見るときは、どの指数を追うのか、総経費はいくらか、実際に指数とどれだけ差が出たか、規模と出来高が十分かを見ます。派生的な商品を使って指数の倍数で動くよう作られたものは性格がまったく違い、長く持つのに適さない場合が多いものです。この文章は仕組みを説明するだけで、いかなる商品も勧めません。